Серебро снова испытывает нехватку из-за большого спроса и низкого запаса, говорит RBC Capital Markets. Однако в долгосрочной перспективе они больше доверяют золоту.
Аналитик RBC Марина Калеро пишет, что в 2024 году не хватало 242 миллионов унций серебра, и в 2025 году ситуация не улучшится. Высокие цены могут помочь немного, но не решат проблему полностью. Предложение серебра и снижение спроса на украшения сократят нехватку на 50 миллионов унций, но это не решит проблему полностью.
По словам Калеро, добыча серебра на рудниках не увеличится сильно в ближайшее время из-за проблем с разрешениями, старых рудников и нехватки новых месторождений. Благоприятные экономические условия будут поддерживать высокий спрос на инвестиции, включая слабый доллар, спрос на драгоценные металлы и мягкую денежно-кредитную политику.
Калеро прогнозирует, что соотношение золота к серебру будет около 60-65 к 1 в ближайшие два года, но в долгосрочной перспективе она осторожна относительно серебра из-за возможного снижения спроса в промышленности, особенно в солнечной энергетике.
Спрос на серебро в промышленности остается важным. В 2024 году он составил около 60% от общего потребления серебра, и теперь серебро составляет примерно 30% стоимости солнечных элементов, что стимулирует усилия по экономии и замене.
Несмотря на хорошие перспективы в краткосрочной перспективе, RBC в конце концов предпочитает золото. Однако они считают, что акции серебряных компаний все еще привлекательны по сравнению с рынком в целом, хотя многие компании уже включили оптимистичные прогнозы по серебру в свои цены.
Калеро отмечает, что солнечные батареи составляют 17% от общего спроса на серебро (около 190 миллионов унций в 2024 году), и технологии без серебра могут стать решением проблемы высоких цен на серебро.
Что касается акций, Калеро рекомендует Hochschild Mining и Coeur Mining как лучший выбор, а Wheaton Precious Metals и OR Royalties — среди компаний, получающих долю от добычи.
Калеро говорит, что акции серебряных компаний сейчас стоят дороже, чем акции производителей золота. Производители закладывают цену $100 за унцию, а компании-получатели — $144 за унцию, что выше текущей цены $90 за унцию. Это делает золото более привлекательным выбором.
Тем не менее, Калеро считает, что сектор серебра все еще выглядит хорошо по сравнению с другими рынками, несмотря на недавнее отставание от золота.